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主要觀點(diǎn)：
持續(xù)盈利能力行業(yè)領(lǐng)先。公司2012年上半年?duì)I業(yè)收入與凈利潤(rùn)分別同比下滑23.98%與29.88%.同類公司中太原重工（行情股吧買賣點(diǎn)）同期凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)同比下滑133%、中國(guó)一重（行情股吧買賣點(diǎn)）和二中重裝一季度凈利分別下滑83.22%、1076%.顯示了公司不一般的成本控制能力和市場(chǎng)開(kāi)拓能力。公司主要增長(zhǎng)來(lái)自冶金機(jī)械和出口，分別增長(zhǎng)77.48%和104.9%，尤其值得注意的是公司在中報(bào)中已經(jīng)預(yù)測(cè)三季度業(yè)績(jī)將實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。
業(yè)績(jī)下滑主要由風(fēng)電業(yè)務(wù)造成。公司是華銳風(fēng)電（行情股吧買賣點(diǎn)）的主要配件商，是風(fēng)電配件企業(yè)的龍頭，上半年以來(lái)風(fēng)電投資大幅下滑和華銳風(fēng)電業(yè)務(wù)的收縮導(dǎo)致公司風(fēng)電業(yè)務(wù)銷售收入大幅下降，反映在中報(bào)中就是綜合機(jī)械收入大幅下滑65.81%.但是據(jù)我們了解，目前風(fēng)電訂單呈現(xiàn)轉(zhuǎn)好的勢(shì)頭。
節(jié)能環(huán)保推動(dòng)焦?fàn)t機(jī)械爆發(fā)增長(zhǎng)。冶金機(jī)械大幅增長(zhǎng)77.48%則是因?yàn)楣就瞥龅墓?jié)能環(huán)保型焦?fàn)t機(jī)械和冶煉設(shè)備銷售火爆造成的，煉焦和有色金屬冶煉行業(yè)上大壓小以及對(duì)節(jié)能環(huán)保要求的提高為公司的產(chǎn)品提供了熱銷的機(jī)會(huì)。節(jié)能環(huán)保已經(jīng)成為國(guó)家十二五規(guī)劃的重要戰(zhàn)略之一，隨著對(duì)煤炭機(jī)械設(shè)備節(jié)能環(huán)保要求的提高，許多企業(yè)面臨設(shè)備更新?lián)Q代，下半年預(yù)計(jì)節(jié)能環(huán)保型焦?fàn)t機(jī)械將進(jìn)一步擴(kuò)大銷售范圍。冶金機(jī)械占營(yíng)業(yè)收入的比重為33.39%，已經(jīng)取代綜合機(jī)械，在下半年將成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，同時(shí)也或成為公司業(yè)績(jī)恢復(fù)增長(zhǎng)的主要推動(dòng)力。
盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)。鑒于對(duì)風(fēng)電行業(yè)未來(lái)增幅的不確定性，我們調(diào)低2012-2013公司盈利預(yù)測(cè)至1.49元和1.63元，我們認(rèn)為公司較強(qiáng)的持續(xù)盈利能力足以支撐2012年15倍的市盈率，而目前市盈率只有9倍。
